近期，白酒上市公司陆续发布2024年半年报。白酒行业“库存危机”有无缓解？透过这些上市公司的半年报或能略知一二。

　　多家酒企营收净利双增长

　　“V观财报”梳理发现，截至发稿，已有8家白酒上市公司披露了2024年半年报，7家录得营收增长，5家录得归母净利润增长。其中，今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、金徽酒、水井坊5家酒企今年上半年营收及归母净利润均实现双位数增长。

数据来源：上市公司公告

　　具体来看，今年上半年，在上述8家酒企中，今世缘营收增幅最大，达22.36%；归母净利润同比增长20.08%。其次是迎驾贡酒，今年上半年营收及归母净利润分别同比增长20.44%、29.59%。

　　此外，贵州茅台今年上半年的营收及归母净利润增幅也达到17.76%、15.88%；金徽酒营收及归母净利润分别同比增长15.17%、15.96%；水井坊营收及归母净利润分别同比增长12.57%、19.55%。

　　上述8家酒企中，有3家今年上半年归母净利润出现下滑，分别是珍酒李渡、天佑德酒、舍得酒业。其中，珍酒李渡归母净利润同比下滑52.57%，但经调整净利润同比增长26.87%，营收同比增长17.46%；天佑德酒归母净利润同比下滑17.53%，营收同比增长14.93%。

　　而舍得酒业今年上半年营收及归母净利润同时下滑，其中营收同比下滑7.28%、归母净利润同比下滑35.73%。

　　对于业绩的下滑，舍得酒业解释称，2024年上半年，白酒行业整体仍处于调整期，次高端白酒商务需求不及预期，宴席持续增长但体量尚小，公司传统优势产品“品味舍得”处于阶段性去库存阶段。

　　4月26日，舍得酒业在路演活动上表示，价格政策和库存政策是公司的红线，保持价格稳定和合理库存是公司一直坚守的底线，公司将确保经销商库存水平处于合理范围之内。

　　“库存危机”解除了吗？

　　近两年，受需求下滑等因素影响，高库存成为困扰白酒行业的一个难题。今年上半年，多家酒企录得营收净利双增长，是否意味着行业库存难题正在化解呢？

　　“V观财报”梳理发现，截至今年上半年末，前述8家酒企中，今世缘、迎驾贡酒、金徽酒、天佑德酒库存商品账面余额分别较期初减少43.05%、31.66%、39.60%、9.62%，珍酒李渡产成品存货金额较期初减少26.25%；水井坊、贵州茅台、舍得酒业库存商品账面余额则分别较期初增长52.17%、17.02%、4.96%。

　　白酒行业分析师蔡学飞向“V观财报”表示，中国酒行业目前依然处于调整周期，并且还在持续分化发展，整体趋势朝着头部名酒聚集。“虽然从已披露的半年报来看，多数酒企保持了双位数高增长，但要看到，取得这一成绩，一方面是一季度春节期间的销售贡献，另一个方面也是市场集中度不断向着这些酒企聚集的结果，并不代表行业性的高库存已经结束。”

碳足迹通常是指以二氧化碳当量表示的特定对象温室气体排放量和清除量之和，特定对象包括产品、个人、家庭、机构或企业。石油、煤炭等含碳资源消耗越多，二氧化碳排放量越大，碳足迹就越大；反之，碳足迹就越小。

　　蔡学飞称，上市酒企多数是全国性名酒与区域强势名酒，在某些价格带与区域拥有很大优势，为酒企的企稳反弹提供了基础，不过整体来看，库存过高、价格倒挂、动销不畅依然困扰着绝大多数酒企，短期内无法解决这一行业周期性问题。

　　水井坊在半年报中也提到，2024年以来，白酒行业面临着较大挑战，挤压式存量竞争的态势仍在持续，“库存高企”的问题较为突出；与此同时，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显，行业集中度不断提升。

　　提到上述多家酒企上半年业绩的双位数增长，白酒行业独立评论人肖竹青认为，主要是通过开发新产品、开发新经销商以及新客户、大力度渠道促销等举措实现的。“有酒企上半年销售费用明显增加。”肖竹青称。

　　数据显示，今年上半年，天佑德酒销售费用同比增长21.60%，增幅高于上年同期的17.24%。

　　肖竹青认为，上市酒企应理性降低业绩增长预期，主动帮助渠道伙伴去库存。

　　需要注意的是，前述8家上市酒企，除珍酒李渡、水井坊、天佑德酒外，其余酒企今年上半年的营收增长情况均不及上年同期。

　　浙商证券在近期研报中提到专业合法配资开户，头部酒企或迎增速换挡的新周期，未来2-3年业绩增长“降速但不失速”，白酒行业仍将维持正增长。该机构认为，消费场景虽表现较弱但并未消失，消费升级中长期仍可期待。